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文字编辑:信息中心 点击率:753 发布时间:2010/7/13 16:54:14
中国经济下半年三大挑战

今年下半年,中国经济有三大焦点:出口、房市、通货膨胀。
  欧洲形势风云突变,主权债券危机不仅导致欧元急跌,也迫使欧洲各国大幅削减开支,经济增长放缓无可避免。同时美国就业增长情况比想象的缓慢,由此拖累消费复苏。工业发达国家的经济,面临两次探底的危险。笔者认为,美国的经济形势明显好过欧洲,美国的就业放缓是暂时的,整体复苏基调仍在,消费与投资正常化仍会持续。欧洲情况更复杂,经济下滑风险更大。不过实体经济应该比市场(欧元汇率、国债cds)要好,欧洲大国应该比欧猪经济(西班牙、葡萄牙、希腊加在一起的gdp总量尚不及一个德国)更健康。
  从二月份开始,出口订单大量涌入中国,不少出口企业的订单已经排到年底,甚至2011年第一季度。虽然最近部分订单有被取消,但是情况并不算严重。笔者相信,下半年出口应该可以维持在10%左右。除非贸易信贷出现2008年底那种恐慌性冻结(这种可能性很低),中国出口两次探底的风险不大。相对来说,笔者对明年的出口前景更审慎。
  房地产市场走势,对中国经济下半年前景至关重要,不过笔者估计胶着的可能性最大。由于欧洲形势扑朔迷离,北京的房地产打压政策的力度已经有放缓的迹象,不过政策性“松绑”则暂时没有可能。开发商去年拿地成本颇高,手头现金充裕,也不急于降价。房价不跌,买房人继续观望,于是成交量进一步萎缩。这种情况进入第四季度后可能改观。届时部分开发商现金流趋紧,新房供应不断增加,加上央行连续加息,房价开始下挫。房地产市价在2011年可能进入更强烈的调整。市场预期的2009年上半年那种v型反弹,这次估计不会出现。
  通货膨胀何去何从,是另一个重大焦点。笔者不认同市场“cpi在夏季见顶”的普遍观点,相信物价压力会持续上涨。流动性过剩、资金苦无出路之下,热钱炒作农产品的可能性不小。大蒜、绿豆价格的暴涨与暴利下诞生出千万富翁的神话,令热钱蠢蠢欲动。投机资金与官方收购机构在玉米收购上的竞逐,或许是过度流动性下农产品泡沫的一个预演。猪肉价格持续下跌,是上半年通膨仍在可控制范围内的重要因素。玉米饲料价格上涨,猪肉价格下跌,令猪农遭遇前所未有的亏损,愈养养亏。同时口蹄疫今年从四川爆发开来,并蔓延到其它产猪大省。这些因素导致猪农大量杀猪,目前猪肉供过于求的背后却隐藏着下半年的危机,笔者认为下半年生猪供应一定短缺。
  此外,富士康连跳事件,触发各地低端工资激涨,并迅速向服务业扩散。与制造不同,服务业在中国有定价能力,相信由服务业拉动的一场成本驱动型通膨已较难避免。而此将造成负利率,迫使央行加息。
  下半年固定资产投资速度,估计会放缓。这里有基数效应,不过基建投资增长最快的时间已经过去。如果住房销售不明显回升,房地产建设速度也必然回落。
  不过消费势头依然强劲。一线城市的汽车销量出现下降,与住宅相关的家用电器(空调、冰箱)也偏疲软,好在农村和小城镇的零售却在上升。这种“农村包围城市“的销售格局,在下半年仍会维持。
  在政策层面上,财政扩张政策最旺盛时间似乎已经过去。这轮基础建设热的主力是地方政府主导的项目,但是受地方融资平台债务危机的影响,银行贷款变得审慎,基建速度明显放慢。在货币政策上,央行在上半年通过央票发行、调高准备金率和控制信贷规模,在流动性收缩上是有成效的,不过加息却迟迟没有行动。在下半年通膨持续突破3%之后,估计秋季会出现首次加息,下半年总共加息81基点。如果笔者对通胀的判断得以实现,则明年仍可能连续加息。
  政府重开汇率改革,人民币汇率有望恢复升值,不过汇率弹性也许比汇率升值更重要。笔者预计人民币兑美元汇率以小步缓升的形式,在年底前实现升值1.5-2%,今后12个月升值4-5%。人民币汇率升值势必对出口商利润空间构成挤压,不过影响应该小过工资上涨。
  总体看来,随着固定资产投资速度放慢,中国经济增长在本周期增长最快的时间可能已经过去,在消费和出口两大因素带动下,今年下半年gdp增长可以维持8-10%之间,从六月采购经理指数看,增长现在已经减速至9%左右。不过,房地产市场与出口订单明年的形势会更加艰苦,加上通货膨胀压力与地方融资平台问题,2011年的挑战比今年更大。

来源:山东省商务厅网站

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